蓝鲸新闻9月5日讯半年报披露收官，银行理财子公司成绩单如约而至。

　　净利润方面 ，信银理财上半年首次登顶，较去年同比增加26.92%
，以15.18亿元挤掉了常年霸榜的招银理财（高出0.05亿元） 。同时进入净利润前五的还有兴银理财、光大理财和工银理财。

　　规模方面，“两万亿元俱乐部”由股份行理财子公司占据 ，招银理财 、信银理财、兴银理财依旧在列
，光大理财成为新晋成员
。

　　六大国有行理财子公司虽紧随其后在榜单中保持领先，但规模却有所收缩：工银理财
、农银理财规模双双跌出两万亿元 ，仅中邮理财保持正增长。

　　值得一提的是
，在规模与盈利能力的排名之外，若按照“每万元存续规模挣多少钱
”（上半年净利润除以6月末存续规模 ，单位以基点即bp计）
，即单位规模净利润粗略测算，会发现一条不同的曲线 。

　　规模大 ，单位规模的盈利却不高：规模行业前三的巨头
，单位盈利能力只排在行业中游；而“盈利效率”比较高 的三家，全是规模较小的城商行理财子
。

　　净利润增速现分化

　　在今年上半年 ，银行理财子净利润增速出现分化。

　　在23家已披露净利润的理财公司中，母行为城商行的机构同比增速居前 。

　　其中
，宁银理财、华夏理财和青银理财排在前三，同比增速分别为45.84% 、40.42%和31.93%
。与此同时 ，同比增速在20%以上的还有渤银理财
、信银理财、中邮理财和建信理财。

　　在另一方面
，北银理财 、农银理财
、平安理财、中银理财 、浙银理财
、渝农商理财等6家机构出现同比下滑，五家降幅在20%以上 。其中 ，浙银理财和渝农商理财分别同比下滑了43.24%和43.50%
。

　　以上与规模变化有一定同步。在净利润下滑的6家机构中
，除浙银理财规模较年初小幅提升约1.24%，其余的规模均在收缩（渝农商理财未披露） 。

　　但与此同时 ，净利润增速靠前的几家理财公司中
，青银理财、宁银理财及建信理财的规模亦较年初下滑
。

　　值得一提的是，制度变量正在为行业竞争划定新的坐标。

　　根据 2026 年 3 月实施的《理财公司监管评级暂行办法》 ，监管评级不再将管理规模设置为独立评分指标
，资产管理能力 、风险管理能力权重各为 25%，规模大小不再直接决定评级得分 。

　　上半年城商行“盈利效率 ”领先

　　对于银行理财子公司而言 ，上半年“单位规模盈利能力
”（上半年净利润除以6月末规模）表现如何？

　　经测算，前三均由城商行理财子占据：分别为宁银理财（9.36bp）
，其次为青银理财（8.98bp）
、杭银理财（8.23bp）。而就规模而言，以上三家的排名无法进入前十（截至6月末）
。

　　而在规模排名前十的银行理财子公司中 ，除信银理财（6.09bp）、浦银理财（6.38bp）
，其余理财公司均低于6bp。

　　需要指出的是，由于理财公司的营收主要由管理费收入贡献 ，单位规模营收会近似于“管理费率” 。不过由于净利润受多重因素扰动
，虽与管理费收入直接相关，但还会受到营业成本中诸多变量干扰
。故单位规模净利润仅可做粗略观察。

　　在冠苕询问 创始人周毅钦看来 ，城商行理财公司的“盈利效率 ”高
，有几个原因 。

　　首先，头部大理财公司多以低费率 、大规模的现金管理和基础固收产品冲量 ，单户收益薄
，而城商行理财子更侧重高费率的固收产品，整体加权平均管理费率显著更高 ，同等规模下可以创造更多手续费收入
。

　　其次，大多数城商行理财子落户非超一线城市
，人力薪酬、办公场地房租等固定运营成本显著低于总部设在北上深的国有行
、股份行理财公司。在营收规模相近的前提下，费用端支出更少 ，直接抬升净利润水平
，放大单位规模盈利表现 。

　　再者，城商行理财公司高度依托母行本土渠道获客 ，母行网点、客户资源直接供给理财规模
，不需要像股份行 、大行那样投入高额费用做外部市场推广，获客与渠道维护成本可控
。

　　“含权
”会否成为下一个变量？

　　在上半年 ，信银理财结束了招银理财的长期“霸榜”
，成功实现“登顶 ”，这点颇受市场关注。

　　有观点认为 ，“含权
”产品占比的提升是影响因素之一 。

　　在2026年半年度业绩发布会上
，中信银行副行长谷凌云曾透露，截至6月末 ，信银理财含权产品规模较年初增长了3004亿元，增幅达到89%
，含权产品存续规模攀升至6379亿元，在理财产品总规模中占比由年初的15%提升到了26%
。

　　“投资者需求正从过去单一追求稳健纯固收的避险思维 ，转向稳健底仓基础上的多元配置和弹性增收的思维。”谷凌云称 。

　　然而
，行业数据表明“含权 ”转型仍处于起步阶段。

　　银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》显示，截至6月末 ，全市场固定收益类产品存续规模32.48万亿元
，占比96.49%；混合类产品1.07万亿元，占比3.18%；权益类仅0.09万亿元
。

　　值得注意的是 ，开源证券此前一份研报中曾对2024年上半年各家银行理财子的单位管理规模净利润进行测算
，彼时多家国有大行
、股份行理财子的指标高于10bp。对比来看，这一指标如今已接近腰斩 。

　　周毅钦告诉蓝鲸新闻 ，这一定程度反映行业费率内卷持续加剧
。

　　行业竞争趋于白热化
，国有行、股份行理财子之间产品同质化较强，为抢夺规模份额 ，一些机构主动下调管理费率，以价换量现象较为普遍
，直接压缩单位规模收益。

　　同时，金融监管部门引导金融机构减费让利是长期大趋势 ，推动理财业务回归本源
，抑制不合理收费，对理财公司的营业收入形成约束 。与理财公司形成正面竞争的公募基金也在证监会引导下不断降费 ，进一步对理财公司的费率定价形成下行压力
。

　　此外
，机构为做大总规模，大力扩张低费率固收类产品体量 ，拉低整体加权费率水平
，尽管各家都在发力布局混合 、权益类产品以改善盈利结构，但此类产品规模放量尚需时间 ，短期难以对冲固收规模扩张带来的盈利稀释效应。

　　“含权
”的真实成色
，或许将是下一个检验窗口 。

（文章来源：蓝鲸财经）