时值“十五五 ”开局之年 ，规模超40万亿元的保险资金凭借鲜明的“长钱”属性迎来新机遇，如何用好长钱、壮大耐心资本是行业需要作答的时代命题。

　　近日
，证券时报社主办的“2026金融机构年会暨保险业资产负债管理年会
”上，在圆桌论坛环节 ，四位业内人士围绕“守正拓新长钱深耕”主题展开讨论 。这四位人士来自头部保险资管及另类资管机构
，分别为太保资产副总经理严赟华 、华泰资产副总经理尤小刚、人保资本副总裁罗学东
、大家资产总经理助理管宇。

　　保险资管

　　资产配置面临新要求

　　面向“十五五 ”，保险资管对行业机遇与发展趋势的判断备受市场关注
。

　　“十五五
”规划明确提出建设现代化产业体系、夯实实体经济根基 ，同时强调完善要素市场化配置
，统筹增量优化与存量盘活，提升投资综合效益。严赟华认为 ，这对保险资管释放了明确信号——作为长期资本管理人
，保险资管资产配置应精准锚定契合国家战略 、支撑产业升级
、服务民生需求的关键领域，真正发挥“耐心资本”的稳定器作用 。未来五年 ，保险资管的核心任务
，是从以往的规模扩张转向追求质量与功能提升
。

　　严赟华表示，保险资管的转型体现在三个层面：一是制度红利正在释放 ，鼓励保险资金成为资本市场的“压舱石 ”和科技创新的长期资金来源，保险资管在参与重大基础设施、绿色低碳 、新型城镇化等领域时
，将获得更大的政策空间和资产配置机会。二是资产配置逻辑正在发生根本性变化 。低利率环境大概率持续较长时间，传统固收收益空间明显收窄 ，倒逼行业从“固收为主
”转向“权益+另类”双轮驱动
。三是科技赋能和数据资产化已经不再是可选项
，而是必选项。

　　管宇也从保险资管的投资配置角度分析，认为未来既有机遇也有挑战 。一方面 ，资本市场作为金融强国的重要支撑
，各项投融资制度会不断完善，这为保险资管的投资提供了新机遇
。另一方面 ，在低利率环境下
，也给保险资管的投资带来了新挑战。为此，固定收益投资的方向是配置与交易并重 ，拉长组合久期
，资产配置多元化 。权益投资在稳步抬升配置比例的同时，要优化投资结构 ，加大高股息资产配置比例，同时加大科技赛道的配置力度
。

　　耐心资本

　　需要耐心的考核机制

　　规模超40万亿元的保险资金
，被寄予打造耐心资本的厚望。参与圆桌讨论的业内人士分享了各自机构在耐心资本方面的实践，以及推进长周期考核的经验与建议 。

　　在罗学东看来 ，做好耐心资本
，要统筹好六个方面的关系：一是处理好耐心资本和国家战略的关系；二是处理好耐心资本与投资项目的关系；三是处理好耐心资本与考核机制的关系；四是处理好耐心资本与资金属性的关系；五是处理好耐心资本与风险容错
、合规风控的关系；六是处理好耐心资本与募投管退和激励约束的关系。平衡好上述关系，耐心资本才能真正落地见效
。

　　“耐心资本离不开耐心的考核机制。 ”罗学东说 ，没有耐心考核
，很难有耐心资本的落地，“募投管退
”每一个环节都需要耐心陪伴 ，考核也要对此有耐心 。

　　尤小刚表示
，长周期考核是关键，华泰资产近来 的做法 ，一是建立容错纠错机制
，二是从整体回报角度看待具体投资，三是把短期、中期 、长期相结合 ，不以单项或者单一年份考察，而是放在组合的整体管理和资产配置角度上看
。

　　尤小刚建议
，希望未来“长钱长投”制度能进一步完善。例如，对权益投资
、另类投资、长久期投资 ，能够有更合理的会计分类和偿付能力风险因子
，通过政策引导来让耐心资本真正可计量 、可落地
、可激励，避免“长钱不长 ” 。

　　发挥体系优势

　　赋能科技金融

　　市场积极作答科技金融大文章的当下 ，投资新质生产力也很“卷
”
，对资管机构而言也是一种竞争，这对保险资管提出了新要求
。

　　严赟华表示 ，在科技金融已成为市场“必答题”的情况下
，投资新质生产力确实竞争愈发激烈。这种“卷 ”的本质，是优质底层资产与定价能力的专业比拼 。这对保险资管机构提出了四个维度的转型要求：一是 ，投研能力需要跨越“金融边界”；二是
，考核机制需适配“长期主义
”；三是，退出渠道需要摆脱单一的“回购思维” ，拓宽多元化路径；四是，组织形态需要从“大而全 ”转向“平台化
”
。新质生产力专业壁垒极高
，保险资管不可能在所有细分赛道都做到顶尖，更务实的路径是聚焦宏观研判、大类配置和风险管理 ，链接市场上比较优秀 的专业团队
，将资金优势和专业优势高效结合。

　　尤小刚认为，在金融“五篇大文章”和科技金融方面 ，未来资管机构一定会从竞争走向竞合
，合作的部分会逐步体现出来 。尽管当前一些科技企业的估值偏高，但未来一定会真正展现出技术的革命性力量
。这对于资管公司能力提出新要求 ，包括投研能力 、产品创设能力、风控能力
、综合服务能力。

　　在罗学东看来
，科技金融对保险资管的人才、理念 、投研
、风控等都提出要求 。险资机构做好“科技金融 ”的一大优势，是保险主业与投资联动。以人保集团来说 ，着力构建“投资+保险
”一体化的科技金融服务
。

　　负债端转型

　　带来投资端转变

　　当前保险业正加强资产负债管理
，在负债端转型浮动收益型业务的趋势下，投资端也面临深刻且根本性的改变。

　　严赟华表示 ，负债端从过去“刚性成本”模式，转向“成本与投资表现挂钩 ”的弹性模式
，这对投资端的重塑主要体现在三个层面：首先，投资策略的约束条件发生根本变化；其次 ，资产负债匹配的难度升级；最后
，对投研能力和投资者沟通能力提出新要求 。

　　面对上述变化，保险资管的投资端也呈现出清晰的演进方向
。要坚持自身原有的投资能力和投资特点 ，结合新的经济环境下
，做好未来投资的布局。与此同时，要增设新的策略 ，形成多元化投资风格 。

　　严赟华表示
，浮动收益转型是行业由“负债驱动
”迈向“投资驱动”的关键转折
。公司将以资产负债联动为核心，夯实固收底仓 ，有纪律地增强权益与标准化不动产配置
，依托审慎估值与更长考核周期适配浮动负债的新要求，在转型过程中行稳致远。

（文章来源：证券时报）